Виды портфельных ценных бумаг

С точки зрения структуры различают типы портфеля с фиксированной структурой и с гибкими весами В рамках первого типа портфеля каждая из категорий активов акции, облигации, недвижимость и имеет изначально установленный фиксированный вес В портфеле с гибкими весами течение времени возможна некоторая корректировка начальных весов. Портфель ценных бумаг это совокупность ценных бумаг, принадлежащих юридическому или физическому лицу. Вчетвертых, определение первоначального состава портфеля и его возможного изменения с учетом конъюнктуры, сложившейся на рынке ценных бумаг спроса и предложения фондовых ценностей С учетом структуры фондового портфеля инвестор может быть агрессивным и консервативным Агрессивный инвестор стремится получить максимальный доход от своих вложений, поэтому приобретает акции промышленных акционерных компаний корпораций. Портфель ценных бумаг это определенным образом подобранная совокупность видов ценных бумаг для достижения поставленной цели Соотношение конкретных видов ценных бумаг портфеле определяет структуру портфеля. Можно рассмотреть следующую классификацию портфелей ценных бумаг В зависимости от целей которые преследует инвестор, различают портфели ценных бумаг.

виды портфельных ценных бумаг

Консервативный уравновешенный это портфель ценных бумаг, формирующийся из хорошо известных ценных бумаг с четко определенными положительными характеристиками и наименьшим уровнем риска, гарантирующих возврат вложенных средств, хотя и приносящих небольшой доход, цель которого состоит сохранении капитала Агрессивный это портфель, который формируется из наиболее рискованных, но и самых доходных ценных бумаг Цель инвестирования этом случае получение дохода Бессистемный портфель формируется по воле случая, безо всякой системы. Портфель дохода формируется из акций с умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других видов ценных бумаг с высокими текущими выплатами Данная группа портфелей ориентирована на получение высокого текущего дохода процентных и дивидендных выплат и включает следующие виды портфелей. Если принять во внимание принадлежность портфеля, их можно разделить на эмиссионные и инвестиционные портфели. Портфель с доходными бумагами, состав которого входят, как правило, высокодоходные облигации корпораций или вообще ценные бумаги, который приносят высокий уровень дохода при наличии риска на среднем уровне. Портфель ценных бумаг из различных областей промышленных отраслей Такие портфели включают совокупность ценных бумаг, которые были выпущены коммерческими организациями разных отраслей промышленного производства, которые являются связанными между собой технологически или среде одной из отраслей.

виды портфельных ценных бумаг

Приобретение одинаковых ценных бумаг, которые эмитируются разными компаниями. Также, виды портфелей по ценным бумагам подразделяются по своей способности изменять первоначальные денежные объемы денежных средств, которые них были вложены. Классифицируются портфели также по их характеру, то есть по этому признаку они подразделяются. Однопрофильные типы портфелей включают себя лишь 1 вид активов, к примеру, акции или облигации. Специализированный портфель формируют из таких бумаг организаций и компаний, входящих какуюто определенную отрасль металлургия, машиностроение, сельское хозяйство, а комплексные инвестиционные портфели состоят из акций, которые выпущены компаниями разных отраслей, но взаимосвязанных технологически. Также существуют инвестиционные портфели, которые освобождены от налога, то есть, образованы долговыми государственными обязательствами, а также индексные портфели ценных бумаг, прибыль которых соизмерима с общим ростом акций компаний фондового рынка входящих базу расчетов выбранного индекса.

Необходимо отметить, что инвестируя портфели, такие риски необходимо оценивать суммарно, то есть складывать все вышеперечисленные Если Вы будете заниматься общей оценкой рисков, будь то на фондовых рынках или на какихлибо других, то сможете свести вероятность потери своего инвестиционного капитала к самому минимуму. Портфель, состоящий из цен ых бумаг различных отраслей промышл енн ости Инвестиционная направленность вложений региональном разрезе приводит к созданию портфелей, сформированных из ценных бумаг различных сторон ценных бумаг эмитентов, находящихся одном регионе различных иностранных ценных бумаг. Основной вопрос при ведении портфеля как определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами Так, основными принципами построения классического консервативного малорискового портфеля являются принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности. Принцип консервативности Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться.

Пассивное управление портфелем предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества Продолжительность существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке В условиях инфляции, а, следовательно, существования, основном, рынка краткосрочных ценных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка такой подход представляется малоэффективным. Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности метод лестницы Используя метод лестницы портфельный менеджер покупает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля. Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском. Одним из традиционных методов оценки и управления риском считается статистический метод Основными инструментами статистического анализа являются дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации Суть этого метода состоит анализе статистических данных за возможно больший период времени.

При формировании любого из портфелей организация должна обеспечивать как его определенную доходность, так и необходимый уровень ликвидности способности быстрого превращения всего портфеля ценных бумаг или его части денежные средства для своевременного погашения финансовых обязательств организации. Опцион производная ценная бумага, дающая право ее владельцу купить или продать другую ценную бумагу течение определенного периода времени по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право. Владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту. Долевые капитальные ценные бумаги, которые представляют непосредственно долю их владельца собственности Таким биржевым товаром являются акции Долговые ценные бумаги, обычно с твердо фиксированной процентной ставкой и обязательством возврата капитальной суммы долга к определенной дате будущем Основным биржевым товаром среди них являются облигации. N номинал акции, руб Иногда доходность находится для конкретного периода, этом случае изменение курсовой стоимости находится по формуле. Однако существуют некоторые недостатки инвестирования обыкновенные акции.

виды портфельных ценных бумаг

Этапы формирования портфелей ценных бумаг включают себя выбор типа портфеля и определение его характера оценку степени портфельного инвестиционного риска моделирование структуры портфеля оптимизацию структуры портфеля Под управлением портфелем ценных бумаг понимается применение совокупности различных методов и технологических возможностей, которые позволяют сохранить первоначальные инвестированные средства достигнуть максимального уровня дохода обеспечить инвестиционную направленность портфеля Традиционные схемы управления портфелями ценных бумаг имеют три основных разновидности 1 Схема дополнительной фиксированной суммы крайне пассивная Принцип инвестирование ценные бумаги фиксированной суммы денег через фиксированные интервалы времени Т к курсы ценных бумаг испытывают постоянные колебания, то при их повышении приобретается меньше ценных бумаг, а при понижении больше Такая стратегия позволяет получать прибыль за счет прироста курсовой стоимости вследствие циклического колебания курсов 2 Схема фиксированной спекулятивной суммы Портфель делится на 2 части спекулятивную и консервативную Первая формируется из высокорискованных бумаг, обещающих высокие доходы Вторая из низкорискованных облигации, государственные бумаги, сберегательные счета Величина спекулятивной части все время поддерживается на одном уровне Если ее стоимость возрастает на определенную сумму или процент, изначально установленный инвестором, то на полученную прибыль приобретаются бумаги для консервативной части портфеля При падении стоимости спекулятивных бумаг ее аналогично восстанавливают за счет ценных бумаг другой части портфеля 3 Схема фиксированной пропорции Портфель также делится на две части как предыдущей схеме При этом задается некоторая пропорция, при достижении которой производят восстановление первоначального соотношения между двумя частями по стоимости Иначе говоря, процесс управления нацелен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей представляет способ управления, который может быть охарактеризован как активный и пассивный 8, c 105 Активное управление характеризуется прогнозированием размера возможного дохода от инвестированных средств Активная тактика предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание и приобретение высокоприбыльных ценных бумаг, а с другой максимально быстрое избавление от низкоэффективных активов Такой тактике соответствует метод активного управления, получивший название свопинг, что обозначает постоянный обмен ценных бумаг через финансовый рынок Суть пассивного управления состоит создании хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска и продолжительном удерживании портфелей неизменном состоянии Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем расходов и низким уровнем специфического риска Также немаловажную роль играет процесс управления обновлением портфеля Среди факторов, анализ которых влияет на принятие решения о проведении обновления портфеля, можно выделить следующие цикл и конъюнктура рынков ценных бумаг и альтернативных вложений фундаментальные макроэкономические изменения ожидаемый уровень роста капитала, инфляции, процентных ставок, курсов валют, промышленный рост или спад финансовое состояние конкретного эмитента требования инвесторов по изменению управления предприятием, выплате дивидендов, погашению кредитов и так далее политические и психологические аспекты инвестирования.

Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы Состоит, основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости Состав портфеля остается стабильным течение длительного периода времени. Показатели эффективности портфелей ценных бумаг 1 Коэффициент Шарпа показывает доходность портфеля, взвешенную по риску Чем выше этот показатель, тем портфель более эффективно управляется с точки зрения сочетания доходности и риска 2 Коэффициент Трейнора показывает отношение доходности портфеля, превышающей безрисковую ставку, к систематическому риску Бета 3 Коэффициент Сортино отличие от коэффициента Шарпа учитывает только отрицательные значения доходности фонда, то есть убытки. Портфель состоящий из государственных ценных бумаг как видно из определения, формируется из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств Доход от таких ценных бумаг складывается из разницы цене приобретения с дисконтом и выкупной ценой и выплачиваемых процентов Кроме того, зачастую приобретение данного вида ценных бумаг связано с определенными налоговыми льготами, что также делает их особенно привлекательными для инвесторов. Любой инвестиционный портфель представляет собой опреде ленный набор акций, облигаций и других ценных бумаг с различ ной степенью обеспечения, риска и доходности Доходы представ ляют собой прибыль, полученную по всей совокупности бумаг данного портфеля.

Сбалансированный портфель состоит из ценных бумаг с бы строрастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных В этом портфеле могут также присутствовать и высокорискованные цен ные бумаги Таким образом, цели приращения капитала, получения доходов и общие риски оказываются сбалансированными. При формировании любого из портфелей предприятие должно обеспечивать как его определенную доходность, так и необходи мый уровень ликвидности. Ценные бумаги денежные документы удостоверяющие имущественные права или отношения займа владельца ценной бу маги по отношению к эмитенту.

Акция ценная бумага, которая удостоверяет право вла дельца на долю собственности акционерного общества Владельцы акций имеют право на получение части прибыли общества форме дивидендов и на участие управлении обществом Различают обыкновенные и привилегированные акции Последние объединя ют себе признаки обыкновенных акций и облигаций Они, как и обыкновенные акции, имеют бессрочное время существования, действительны, пока существует выпустившее их предприятие В отличие от облигаций предприятие, выпустившее привилегирован ные акции, не обязано их выкупать у акционеров после какоголибо срока хотя отдельных оговоренных случаях это допускает ся У привилегированных акций отличие от обыкновенных сум ма дивидендов фиксирована, как у облигаций, устанавливается процентах к номинальной цене акции Владельцы привилегиро ванных акций получают дивиденды после владельцев облигаций, но до получения доходов владельцами обыкновенных акций. Отношение совокупного годового дохода к цене приобретения облигации определяет ее годовую совокупную доходность. Лекция, реферат Вопрос 3 Понятие и типы портфелей ценных бумаг понятие и виды Классификация, сущность и особенности. В настоящей работе рассматриваются ценные бумаги, объединенные виде фондового, иначе инвестиционного, портфеля, а также управление фондовым портфелем, показатели стоимости и доходности портфеля и портфельные инвесторы.

Портфель иностранных ценных бумаг портфель, который предусматривает вложения фондовые инструменты только частных иностранных компаний, составляющих основу фондового ортфеля. На основании соотношения риска и доходности все инвестиционные портфели могут подразделяться на следующие виды портфель агрессивного инвестора цель получение значительного дохода при высоком уровне риска, портфель умеренного инвестора делает возможным получать при заданном риске умеренный доход, портфель консервативного инвестора предусматривает сравнительно минимальные риски при использовании надежных, но медленных растущих по курсовой стоимости ценных бумаг. Облигация Вексель Чек Сберегательный депозитный сертификат Коносамент Акция Складское свидетельство Двойное складской свидетельство Простое складское свидетельство Опцион эмитента Инвестиционный пай Как представители действительного капитала они делятся на две большие группы долевые совл адельческие и долговые. По составу портфели ценных бумаг бывают фиксированными и меняющимися Фиксированные портфели сохраняют свою структуру течение установленного срока, продолжительность которого определяется сроком погашения входящих него ценных бумаг Меняющиеся или управляемые портфели имеют подвижную структуру ценных бумаг, которая постоянно обновляется с целью получения максимального экономического эффекта.

По срокам действия ценных бумаг выделяют срочные краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные бессрочные портфели Инвестор формирует срочный портфель с целью не просто извлечь доход, а получить его течение заранее установленного периода времени Краткосрочные портфели формируются из краткосрочных ценных бумаг Для бессрочного временные ограничения не устанавливаются. Методы предотвращения убытков представляют собой методы, которые дают возможность инвестору заблаговременно предотвратить возникновение потенциальных убытков К ним относятся 1 упреждение рисков 2 минимизация потерь 3 поиск информации. К основным методам диссипации относится распределение общего риска путем объединения с разной степенью интеграции с другими участниками физическими и юридическими лицами, заинтересованными успехе общих. Управление ценными бумагами как единым портфелем необходимо для того, чтобы улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные свойства, которые невозможно получить от отдельно взятой ценной бумаги. Цель данной работы изучить теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг. В зависимости от того, какие цели и задачи изначально стоят при формировании того или иного портфеля, выбирается определенное процентное соотношение между различными типами активов, составляющими портфель инвестора 3 максимчук. Структура портфеля это соотношение конкретных видов ценных бумаг портфеле.

Портфели рискованного капитала состоят преимущественно из ценных бумаг молодых компаний или предприятий агрессивного типа, выбравших стратегию расширения производства на основе освоения новых видов продукции и технологий. Когда же кривая доходности высока и будет иметь тенденцию к снижению, инвестор переключается на покупку долгосрочных облигаций, которые обеспечат более высокий доход.

Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности метод лестницы Используя метод лестницы портфельный менеджер покупает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля Следует учитывать, что портфель ценных бумаг это продукт, который продается и покупается на фондовом рынке, а следовательно, весьма важным представляется вопрос об издержках на его формирование и управление Поэтому особую важность приобретает вопрос о количественном составе портфеля 5 Вопрос о количественном составе портфеля можно решать как с позиции теории инвестиционного анализа, так и с точки зрения современной практики Согласно теории инвестиционного анализа простая диверсификация, распределение средств портфеля по принципу не клади все яйца одну корзину ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и Кроме того, увеличение различных активов, видов ценных бумаг, находящихся портфеле, до восьми и более не дает значительного уменьшения портфельного риска Максимальное сокращение риска достижимо, если портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, возникает эффект излишней диверсификации, чего следует избегать Излишняя диверсификация может привести к таким отрицательным результатам рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг расходы на предварительный анализ и.

Малоприменим и такой способ пассивного управления, как метод индексного фонда Индексный фонд это портфель, отражающий движение выбранного биржевого индекса характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг Если инвестор желает, чтобы портфель отражал состояние рынка, он должен иметь портфеле такую долю ценных бумаг, какую эти бумаги составляют при подсчете индекса В целом рынок ценных бумаг настоящее время малоэффективен, поэтому применение такого метода может принести убытки вместо желаемого положительного результата. Сегодня мы представляем Вам портфель, сформированный начальником аналитического отдела управляющей компании КапиталЪ Сергеем Карыхалиным Портфель Сбалансированный включает себя акции российских компаний, а также депозитные продукты кредитных организаций пропорции 40 на 60 Акции, представленные портфеле, принадлежат компаниям как высокой первый эшелон, так и относительно низкой второй эшелон капитализации Ставки по депозитным продуктам, открытым различных валютах рубле, доллар и евро являются максимальными для банков, входящих число 100 крупнейших по размеру активов Ожидаемая доходность портфеля на всем горизонте инвестирования составляет 2025 годовых. Основную проблему, которую необходимо решать при формировании портфеля ценных бумаг, составляет задача распределения инвестором определенной суммы денег по различным альтернативным вложениям например, акции, облигации, наличные деньги и др так, чтобы наилучшим образом достичь своих целей.

Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации. Портфельная теория не отвечает на вопросы, какие риски у выбранных активов и как они коррелируют друг с другом, она только указывает, что делать, когда риски известны Сами подходы к прогнозированию и формированию портфелей постоянно усложняются, накапливая все больше новых данных Однако можно выделить несколько принципов формирования оптимального портфеля, обеспечивающих более высокую доходность. Вовторых, инвестор должен производить учет этапа цикла и концентрироваться не на тренде, а на опережающих макроэкономических индикаторах Таким образом, возникает возможность оптимизировать портфель с учетом меняющихся экономических реалий, как на национальном, так и на глобальном уровне.

Рассмотрев основные подходы к оценке торговой стратегии управления портфелем ценных бумаг, основанной на техническом анализе, приходим к выводу о том, что ее эффективность допустимо оценивать классическими методами анализа инвестиционных проектов с учетом следующих особенностей фрактальность, относительно высокая вероятность получения убытка, нецелесообразность использования такого показателя, как срок окупаемости При этом прогнозирование денежных потоков для анализа осуществляется исключительно на основе данных бэктестинга по широкому и репрезентативному временному интервалу путем очищения их от влияния финансовых результатов исключительных сделок и применения адаптированных показателей. На основе финансовых результатов по итогам 2013 года годового бухгалтерского баланса, а также отчета о прибылях и убытках, и других документов, содержащих данные финансовой отчетности проведен сравнительный фундаментальный анализ ликвидности, рентабельности и финансовой устойчивости, прибыли на акцию и дивидендов выбранных компаний. Цель формирования портфеля ценных бумаг улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые не достижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг В состав портфеля могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги В основном него включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. По возможности изменять первоначальный общий объем портфеля выделяются пополняемые, отзываемые и постоянные портфели. Разновидностей портфелей много, и каждый конкретный держатель придерживается собственной стратегии инвестирования, учитывая состояние рынка ценных бумаг и пересматривая состав портфеля Для каждого типа портфелей разработаны свои специфические методы управления. Изощрённые это профессионалы высокой квалификации, не только знающие, но и интуитивно чувствующие рынок Принимая на себя высокие риски па рынке, они могут быстро их диверсифицировать результате различных финансовых операций. На современном фондовом рынке новая информация о компаниях сначала поступает к узкому кругу аналитиков, журналистов, специалистов из фирм по связям с общественностью и с инвесторами и только под конец к институциональным и мелким инвесторам.

Для бизнесновостей характерна сезонность большая их часть появляется к концу года Плохие новости зачастую поступают, когда рынки уже закрыты, или же пятницу после завершения недельных торгов Новости о слияниях и поглощениях также обычно поступают выходные, на бирже это называют обвалом к вечеру пятницы Когда внутренние рынки закрыты, их настроения могут отражать рынки иностранные, поскольку большинство крупных компаний зарегистрировано на биржах за границей. Минимизация риска достигается за счет включения портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности Оптимальная величина от 8 до 20 различных видов ценных бумаг Для государственных краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между ценными бумагами различных серий, для корпоративных ценных бумаг между акциями различных эмитентов. Отраслевая диверсификация состоит том, чтобы не допускать перекосов портфеля сторону бумаг предприятий одной отрасли Дело том, что катаклизм может постигнуть отрасль целом Например, падение цен на нефть на мировом рынке может привести к одновременному падению цен акций всех нефтеперерабатывающих предприятий, и то, что ваши вложения будут распределены между различными предприятиями этой отрасли, вам не поможет.

Формирование инвестиционного портфеля осуществляется после того, как сформулированы цели инвестиционной политики, определены приоритетные цели формирования инвестиционного портфеля с учетом сложившихся условий инвестиционного климата и конъюнктуры рынков. Анализ различных теорий портфельного инвестирования свидетельствует о том, что основу формирования инвестиционного портфеля должны быть положены определенные принципы К основным из них можно отнести. Результатом этого этапа оценки портфеля является определение того, насколько удалось снизить уровень портфельного риска по отношению к среднерыночному уровню, сформированному при заданном уровне доходности инвестиционного портфеля В условиях функционирования нашего фондового рынка эта оценка должна быть дополнена и показателем уровня ликвидности сформированного портфеля. Инвестиционный портфель, который полностью отвечает целям его формирования, как по типу, так и по составу включенных него финансовых инструментов, представляет собой эффективный портфель Управление инвестиционным портфелем включает себя. Объектом портфельного инвестирования являются как ценные бумаги обращающиеся на фондовых биржах акции и облигации акционерных обществ и предприятий, а также производные от них ценные бумаги, государственные облигации и долговые обязательства, так и не обращающиеся, такие как векселя, депозитные сертификаты банков.

Предположим, что существует ценная бумага с фиксированным доходом Rp и с нулевым риском государственные ценные бумаги, если использовать их не спекулятивных, а сберегательных целях Мы хотим получить наилучшее соотношение между дополнительной прибылью от рискованных вложений и возрастанием риска. Портфель, состоящий из одного безрискового актива, на рисунке может быть представлен, как точка Rp Кривая эффективных портфелей представляет собой портфели, состоящие из рисковых активов Ясно, что мы, максимизируя математическое ожидание доходности портфеля на выпуклом множестве кривой эффективных портфелей находим точку А, как наилучшее соотношение между приростом доходности и возрастанием риска Это и есть оптимальная структура портфеля. Данная модель является стандартной задачей принятия решений условиях неопределенности. Достижение цели при таком блочном представлении формализуется виде последовательности оптимизационных задач, соответствующих различным шагам момент времени 1 лицо, принимающее решение, должно выбирать некое решение, последствия которого полностью зависят от будущих реализаций заданного многомерного стохастического информационного процесса. В сформулированной задаче, как и вообще задачах финансового планирования, ограничения сверху и снизу, зависят от сценариев Корректное генерирование выборочных траекторий информационного процесса для данной задачи является решающим фактором надлежащей формулировки задачи стохастической оптимизации.

Существует ряд альтернативных стратегий относительно распределения сроков инвестирования, каждая из которых обладает своим исключительным набором преимуществ и недостатков Все их можно разбить на две категории пассивные и активные. Активная стратегия управления портфелем предполагает тщательное отслеживание и быстрое приобретение инструментов, соответствующих инвестиционным целям формирования портфеля максимально быстрое избавление от активов, которые перестали удовлетворять предъявляемым требованиям, оперативную ревизию портфеля При этом инвестор сопоставляет показатели дохода и риска по новому портфелю после ревизии с инвестиционными качествами старого портфеля Именно при активном управлении особое значение имеет прогноз изменения цен на финансовые инструменты. Типичный пассивный инвестор формирует свой портфель из комбинации безрискового актива и так называемого рыночного портфеля Он не рассчитывает побить рынок, а лишь ожидает справедливого дохода по своему портфелю вознаграждения за принимаемый им риск Важным преимуществом пассивного управления является низкий уровень накладных расходов. Информационной и теоретической базой при написании курсовой работы послужили нормативные акты, учебные пособия, периодические издания и сайты сети Интернет. В современной мировой практике всё многообразие ценных бумаг делится на два больших класса основные ценные бумаги и производные деривативы.

Двойное складской свидетельство ценная бумага, которая представляет собой документ, состоящий из двух частей складского свидетельства и залогового свидетельства варранта, которые могут быть отделены друг от друга, и каждое из них отдельности является именной ценной бумагой. В настоящее время России появился еще два вида ценных бумаг опцион эмитента и инвестиционный. Своп это соглашение между двумя контрагентами об обмене будущем платежами соответствии с определенными контракте условиями, это договор обмена базовыми активами или платежами на их основе течение установленного периода, котором цена одного из активов является фиксированной, а цена другого актива переменной, или же цены обоих активов являются плавающими. Невозможно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной Каждая отдельная бумага может обладать максимум двумя из этих качеств Сущность портфельного инвестирования как раз и подразумевает распределение инвестиционного потенциала между различными группами активов.

В соответствии с действующим законодательством различных стран всем финансовым институтам держателям ценных бумаг банкам, страховым компаниям, инвестиционным фондам, пенсионным и взаимным фондам требуется диверсифицировать свои портфели Даже индивидуальные инвесторы, у которых вложения составляют значительную величину, также стремятся приобрести не один, а несколько видов ценных бумаг, особенности, когда речь идет об акциях Инвесторы прекрасно осознают тот факт, что потеря от инвестиций одном направлении может быть компенсирована выигрышем другом направлении Иными словами, важным вопросом является не поведение каждой отдельной ценной бумаги, а движение нормы прибыли и риска всего портфеля В связи с этим степень риска и уровень доходности индивидуальной ценной бумаги должны быть проанализированы с точки зрения того, как эти параметры влияют на норму прибыли и степень риска всего портфеля. Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами Поэтому неизбежен компромисс Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность Главная цель при формировании портфеля состоит достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Оценка стоимости векселя это нахождение наиболее вероятной цены, по которой вексель может быть продан на открытом рынке при конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, имея всю необходимую информацию, а на величине цены сделки не отражаются какиелибо чрезвычайные обстоятельства Оценочная экспертиза может быть проведена для простых и переводных векселей, эмитированных юридическими или физическими лицами. Корреляция это математический термин, обозначающий систематическую и обусловленную связь между двумя рядами данных Положительное значение коэффициента говорит о том, что доходности активов изменяются одном направлении при изменении конъюнктуры, отрицательное противоположном При нулевом значении коэффициента корреляция между доходностями активов отсутствует. Далее рассчитывается бетакоэффициент показатель, рассчитываемый для ценной бумаги или портфеля ценных бумаг Является мерой рыночного риска, отражая изменчивость доходности ценной бумаги портфеля по отношению к доходности портфеля рынка среднем среднерыночного портфеля. Таким образом, портфель ценных бумаг банка Бинбанк имеет выгодную доходность для инвестора и меру риска, чувствительную к изменениям на рынке ценных бумаг. Вопервых, пассивное управление эффективно лишь отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их на отечественном рынке немного.

И, вчетвертых, формирование международного финансового центра невозможно без создания действительно независимой национальной финансовой системы, центра ликвидности национальной экономике, без полноценного функционирования рынка государственных бумаг, определения реального уровня процентных ставок на национальном финансовом рынке Эти задачи, может, еще сложнее, чем привлечение внутренних инвесторов на фондовый рынок Но случае их решения Россия если и не станет финансовым центром, то, по крайней мере, перестанет быть финансовой периферией. Рынок ценных бумаг последнее время привлекает пристальное внимание как профессиональных участников, так и хозяйствующих субъектов и граждан Рынок ценных бумаг важный элемент финансового рынка, обеспечивающий распределение денежных средств между участниками экономических отношений Через осуществление данного распределения и перелива временно свободных денежных ресурсов из одной сферы другую и от одного экономического субъекта другому проявляется главная функция рынка ценных бумаг. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида Его структуру можно изменить путем замещения одних бумаг другими Вместе с тем каждая ценная бумага отдельности не может достичь подобного результата.

Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому определенной пропорции состоит из ценных бумаг, быстро растущих курсовой стоимости, и из высокодоходных ценных бумаг, В состав портфелей могут включаться и высокорискованные ценные бумаги, а также обыкновенные и привилегированные акции, облигации В зависимости от конъюнктуры рынка те или иные фондовые инструменты, включенные данный портфель, вкладывается большая часть средств Портфели можно классифицировать и по другим признакам. Как известно, такое инвестиционное качество портфеля, как ликвидность, означает возможность быстрого превращения портфеля денежную наличность без потери его стоимости Лучше всего данную задачу позволяют решить портфели денежного рынка. Рынок ценных бумаг изменчив, и для того, чтобы состав и структура портфеля соответствовали его типу, необходимо управление портфелем Под управлением понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют. Мониторинг является базой для прогнозирования размера возможных доходов от инвестиционных средств и интенсификации операций с ценными бумагами рис 1 приложение.

Нельзя утверждать, что только конъюнктура фондового рынка определяет способ управления портфелем Выбор тактики управления зависит и от типа портфеля Скажем, трудно ожидать значительного выигрыша, если к агрессивному портфелю применить тактику пассивного управления Вряд ли будут оправданы затраты на активное управление, ориентированное, например, для портфеля регулярного дохода. Здесь рассматривается задача стохастического программирования форме многошаговой рекуррентной задачи. В зависимости от плана доходности, дюрации и степени принятия риска инвесторы могут вводить дополнительные ограничения на структуру портфеля В соответствии с этими ограничениями инвесторы вырабатывают стратегию управления портфелем Именно эти три ключевые характеристики инвестиций дюрация, доходность, риск и определяют классификацию стратегий управления портфелем Доходность и риск являются вероятностными характеристиками А вот дюрация портфеля это детерминированная величина, на основании которой можно строго описывать стратегию управления портфелем Далее будут рассмотрены стратегии управления срочной структурой портфеля. Необходимо выделить два вида портфельных стратегий пассивная выжидательная и агрессивная или активная направленная на максимальное использование благоприятных возможностей рынка.

Основой как активного, так и пассивного способа управления является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля. В экономической науке существует много различных моделей управления инвестиционным портфелем Одни из них более просты и могут использоваться всеми инвесторами Другие силу своей сложности используются только специализированными пользователями, на их основе созданы особые программы, позволяющие инвесторам проводить расчеты электронном виде Тем не менее, все эти модели находят свое применение на практике. Режим доли распределяемой прибыли и режим выплаты диви дендов утверждаются собранием акционеров зависимости от ито гов работы общества Дивиденды выражаются либо абсолютных денежных единицах, либо процентах Ставка дивиденда характе ризует процент прибыли от номинальной цены акции. Курсовая цена акции, или ее курс, цена, по которой бумага продается на рынке ценных бумаг Курс акций прямо пропорционален ставке ди виденда и обратно пропорционален учетной ставке банковского процента, так как качестве дивиденда инвестор должен получить такую же сумму, как если бы он положил банк деньги, израсхо дованные на приобретение акций по курсовой цене.

Портфель ценных бумаг коммерческого банка представляет собой все ценные бумаги, которыми он располагает Но если коммерческий банк осуществляет лишь эпизодические вложения ценные бумаги, то подобные вложения не следует рассматривать как портфель ценных бумаг. Понятие портфеля ценных бумаг Методы управления портфельными рисками. Введение 1 Понятие портфеля ценных бумаг, их виды 2 Формирование портфеля ценных бумаг 3 Методы управления портфельными рисками Заключение Практическое задание Список использованной литературы Приложения. Перед тем как принять решение о формировании портфеля и инвестициях ценные бумаги, необходимо обеспечить предпосылки для инвестирования. Перед постановкой целей инвестирования надо определить для физического лица необходимый уровень доходов после выхода на пенсию, для юридического лица стабильность и устойчивость своего финансового положения длительной перспективе Надлежащий совет финансового консультанта должен учитывать возраст, финансовое состояние семьи, опыт работы на финансовом рынке, отношение к риску, аналогично и для юридического лица.

Главная проблема любой экономики это проблема денег Деньги как товар условиях инфляции существуют избытке, однако условиях активизации инвестиционного процесса и стабилизации денежной единицы ощущается острая нехватка их Общество делится на два слоя Большая часть населения не знает, как заработать деньги, зато меньшая часть куда активнее, не знает, как их использовать Такие условия создают благоприятную среду для развития кредитноинвестиционных видносин На современном этапе экономического развития инвестиционная активность индивидуальных инвесторов и юридических лиц предусматривает вложения избыточных временно свободных средств не один, а большом количестве инвестиционных объектов, генерируя тем самым определенную диверсифицированную совокупность их Такой метод получил название портфельное инвестирование рис. Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить основные цели инвестирования стратегический или портфельный его характер, состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг качество бумаги, диверсификацию портфеля и. Состояние рынка и возможности инвестора определяют выбор его инвестиционной стратегии Именно поэтому портфельное инвестирование пока ещё не стало преобладающим на отечественном рынке Однако наметились определенные подходы, реализуемые, частности, учете всех приобретенных результате инвестиционных операций ценных бумаг.

В работе теоретические аспекты переплетаются с практическими материалами Мосбизнесбанка Так как информация о портфельных инвестициях является коммерческой тайной, будут использоваться данные за 19931996гг. Открытый фонд это фонд, эмитирующий ценные бумаги с обязательством их выкупа обратно, предоставляющий владельцу ценной бумаги этого фонда право по его требованию получить обмен на них его денежную сумму или иное имущество соответствии с уставом фонда. Рынок на котором обращаются ценные бумаги называется рынком ценных бумаг или фондовым рынком Развитие фондового рынка породило специфические операции с ценными бумагами эмиссию, первичное размещение листинг котировку сделки куплипродажи на вторичном рынке хранение формирование и управление портфелем ценных бумаг маржевые сделки. Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка прежде всего специфическим характером своего товара Ценная бумага товар особого рода Это одновременно и титул собственности и долговое обязательство, это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать Ценные бумаги являются проявлением фиктивного капитала бумажного двойника реального капитала. В первом случае форме обособленных документов ценные бумаги имеют материальную форму виде бумажных сертификатов. Ценные бумаги, являющиеся титулами собственности, удостоверяют право собственности владельца на активы простые и привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги, варранты, подписные права и.

Ордерная ценная бумага составляется на имя первого держателя с оговоркой его приказу Соответственно, ордерная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи Ордерными бумагами по российскому законодательству могут быть чек, вексель, коносамент. Купонный доход реализованный доход всегда определяется по отношению к номиналу. Важной характеристикой для инвестора является доходность сертификата Если сертификат куплен инвестором по номиналу за d1 дней до погашения, а продается за d2 дней до погашения, то доходность владения сертификатом течение dld2 дней при использовании простых процентов можно найти по формуле. Предприятия при эмиссии и размещении своих ценных бумаг пользуются к услугами других лиц И, как правило, посредниками этих случаях выступают банки и кредитные учреждения. Банки кредитные учреждения, выступая качестве инвестиционных компаний, могут выдавать гарантии пользу других лиц посредников, занимающихся размещением ценных бумаг, по размещению ими ценных бумаг эмитента Такая операция своего рода страхование рисков Содержание гарантии сводится к тому, что гарант обязуется принять на себя по обусловленному курсу бумаги, если посредникам не удастся их разместить Если же размещение состоится, то гарант вправе рассчитывать на комиссионные и вознаграждение за свой риск. Диверсифицированный портфель представляет собой комбинацию разнообразных ценных бумаг, составленную и управляемую инвестором.

Для того чтобы подсчитать норму дохода при наличии определенного портфеля, применяется следующая формула. Инвестирование самый доходный на момент осуществления анализа выпуск, как правило, дальней серии, и хранение его до погашения. Другим преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном ровне риска. Портфели денежного рынка Эта разновидность портфелей ставит своей целью полное сохранение капитала В состав такого портфеля включается преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы. Можно выделить портфели ценных бумаг, подобранных зависимости от региональной принадлежности эмитентов, ценные бумаги которых них включены К этому типу портфелей ценных бумаг относят портфели ценных бумаг определенных стран, региональные портфели, портфели иностранных ценных бумаг.

Рассматривая вопрос с точки зрения практики отечественного фондового рынка, необходимо, прежде всего, решить проблему а имеется ли на нем достаточное количество качественных ценных бумаг, инвестируя которые можно достигнуть вышеприведенных норм В частности, на отечественном фондовом рынке разновидностей портфелей не так уж и много, и далеко не каждый конкретный держатель, учитывая состояние рынка ценных бумаг, может себе позволить инвестирование корпоративные акции Поэтому, рассматривая нижеприведенную схему, приходится констатировать, что на отечественном рынке лишь государственные ценные бумаги являются одним из основных объектов портфельного инвестирования. Риск урегулирования расчетов риск потерь по операциям с ценными бумагами, связанный с недостатками и нарушениями технологий платежноклиринговой системе. При формировании инвестиционной стратегии инвестора большое значение играют также его индивидуальные черты. Отечественный фондовый рынок характеризуется резким изменением котировок, динамичностью процессов, высоким уровнем риска Все это позволяет считать, что его состоянию адекватна активная модель мониторинга, которая делает управление портфелем эффективным Мониторинг является базой для прогнозирования размера возможных доходов от инвестиционных средств и интенсификации операций с ценными бумагами.

Отличительной чертой российского рынка ценных бумаг является нестабильность учетной ставки Поэтому используется метод предвидения учетной ставки Он основывается на стремлении удлинить срок действия портфеля, когда учетные ставки снижаются Это наблюдается современных условиях Высокая конъюнктура фондового рынка диктует необходимость сократить срок существования портфеля Чем больше срок действия портфеля, тем стоимость портфеля больше подвержена колебаниям вследствие изменения учетных ставок. Вовторых, ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель существовал неизменном состоянии длительное время Это позволит реализовать основное преимущество пассивного управления низкий уровень накладных расходов Динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как велика вероятность потери не только дохода, но и стоимости. Нельзя утверждать, что только конъюнктура фондового рынка определяет способ управления портфелем. Традиционные схемы управления портфелями ценных бумаг имеют три основных разновидности. Риск, как и доход, можно измерить и оценить В зависимости от того, какая методика исчисления риска, меняется и его значение. Оптимизация портфеля ценных бумаг на основе современной теории портфеля.

Помочь решить эти проблемы позволяет современная теория портфеля, основателям которой являются Гарри Марковиц Эта теория исходит из предположения, что инвестор располагает определенной суммой денег для осуществления инвестиций на определенный период времени, конце которого он продает свои инвестиции и либо истратит деньги, либо реинвестирует. Для измерения общего риска, как было рассмотрено предыдущем параграфе, используется ряд показателей из области математической статистики Прежде всего, это показатель вариации, который измеряет нормы дохода Еще раз напомним, что для расчета вариации дискретного распределения прорывного с конечным числом вариантов, используют формулу. Цены двух абсолютно скоррелированных групп акций будут одновременно двигаться вверх и вниз Это означает, что диверсификация не сократит риск, если портфель состоит из абсолютно положительно скоррелированных групп акций В то же время риск может быть устранен полностью путем диверсификации при наличии абсолютной отрицательной корреляции.

График показывает, что риск по портфелю состоящему из акций представленных на Ньюйоркской фондовой бирже имеет тенденцию к снижению с увеличением числа акций, входящих портфель Полученные данные свидетельствуют, что стандартная девиация по портфелю состоящему из одной акции на этой бирже составляет приблизительно 28 Портфель, содержащий все зарегистрированные на бирже акции момент исследования их было 1500, называемый рыночным портфелем, имеет стандартную девиацию около 15, 1 Таким образом, включение портфель большего количества акций позволяет сократить риск по портфелю практически два раза. Rpi KhKRp b p риск по iтой акции она будет меньше, равна или больше премии за риск по средней акции рыночная премия за риск зависимости от того, будет ли b i меньше, равна или больше b a 1 0 Если b i b a 1 0 то. Линия, являющаяся графическим изображением соотношения между систематическим риском, измеряется бета, и необходимой нормой дохода, называется Security Market Line рис 5, а ее уравнение следующее. Если оператор осуществляет спекулятивные или арбитражные операции, то система показателей, определяющая эффективность операции может быть следующей доходность операции. В целях усиления контроля за уровнем рыночных рисков организован ежедневный сбор и независимый анализ оперативных отчетов дилеров о совершенных сделках, а также отчетов о состоянии валютных позиций и инвестиционного портфеля Банка.

В 1996 году инвестиционная политика Банка была направлена на формирование инвестиционного портфеля, максимально устойчивого к изменениям экономической и политической ситуации стране, а также обеспечивающего рост доходов Банка при соблюдении принципов диверсификации риска и ликвидности баланса. Принципиально задача управления отличается от задачи формирования портфеля только наличием ненулевых начальных величин инвестиций каждый финансовый актив из допустимого набора. Управление портфелем представляет собой принятие решений по управлению двухуровневой иерархической структурой Первый уровень управления распределение и перераспределение инвестиций между финансовыми инструментами, а второй управление активами внутри конкретного финансового инструмента Например, инвестиции акции приватизированных предприятий рассматриваются как сумма для формирования и управления портфелем из акций различных эмитентов, естественно, используя изложенный выше метод. На рис 15 представлена динамика текущей стоимости портфеля, составленного из. Я считаю, что фондовый рынок находится глубоком кризисе, связи с этим портфельное инвестирование усложняется, выход из этого кризиса не тривиален, а требует комплексного подхода и выбора не стандартных решений. Приобретён опцион типа call при текущей цене акции 0 3740, с ценой 0 3900 руб на сумму 1050000 млн руб При реализации опциона был получен доход размере 16800 млн.

За счёт изменения доходности Jd i1 d1 i1 d0 2270689 1, 180405 924000 1, 2695 1680000 2, 3804 2270689 1 924000 1 1680000 1 1, 610856. Принятие решений по управлению представлена с точки зрения двухуровневой иерархической структуры Первый уровень управления распределения инвестиций между финансовыми инструментами, а второй управление активами внутри финансового инструмента Так, например, инвестиции акции приватизированных предприятий рассматриваются как сумма для формирования и управления портфелем из акций различных эмитентов, используя вышеизложенный метод. Чтобы изучить влияние отдельных факторов на портфель целом был применен интегральный метод факторного анализа и результаты сведены таблице. Также портфель ценных бумаг может быть определен как набор ценных бумаг, обеспечивающих удовлетворительные для инвестора качественные свойства входящих него денежных инструментов доходность, ликвидность и уровень риска. Портфель двойного предназначения В состав данного ранца врубаются бумаги, приносящие его обладателю высочайший доход при росте вложенного капитала В этом случае идет речь о ценных бумагах вкладывательных фондов двойного предназначения Они выпускают собственные акции 2ух типов, 1ые приносят высочайший доход, 2ые прирост капитала Вкладывательные свойства ранца определяются значимым содержанием данных бумаг ранце.

Время от времени качестве одной из вкладывательных целей выделяют ликвидность вложений Найман Э Л Малая энциклопедия трейдера 7е изд М Альпина бизнес букс, 2006, с 24 Ликвидность необязательно связана с другими вкладывательными целями, она только значит способность к резвому и безубыточному воззванию ценных бумаг средства Ценность тех либо других целей определяет тип ранца. Основной объект инвестиций недооцененные акции и либо фьючерсные договоры Главные операции более рискованные короткосрочные спекулятивные операции, дозволяющие получить высочайший доход при среднем сроке вложений, и наименее рискованные операции типа купил и жди К уже перечисленным рискам прибавляется риск торговой площадки, риск невыполнения обоюдных обязанностей участниками торгов Но при увеличении срока инвестиций до 23 лет высочайшие опасности, вначале присущие этой стратегии, могут быть снижены до уровня стратегий длительного и даже равномерно ограниченного роста. Если у предприятия нет собственных профессионалов по ценным бумагам, аналитиков, трейдеров, то более правильно будет передать свободные деньги для формирования ранца ценных бумаг и управления им доверительное управление банку, вкладывательной компании, имеющим подобающую лицензию, профессионалов и опыт портфельного управления.

Но данные официальные источники это только вершина информационного айсберга Сейчас конторы по связям с инвесторами обрели таковой вес, что перевоплотился еще более принципиальные неформальные источники инфы Они организуют посещения компании аналитиками и инвесторами и обрабатывают данные об ожиданиях рынка период меж сообщениями новостей. Способы фундаментального и технического анализа не являются взаимоисключающими, они могут дополнять друг дружку, но, обычно, есть аналитики, специализирующиеся на том либо ином способе. При формировании вкладывательного ранца следует управляться последующими соображениями. Уi удельный вес отдельных денежных инструментов совокупной цены вкладывательного ранца, выраженный десятичной дробью. В критериях дефицитной инфляционной экономики с падающим объемом производства целями портфельных инвестиций являются. Портфель инвестора сформировывают из некоторое количество видов ценных бумаг Любая ценная бумага характеризуется определенной доходностью ri за период. Мысль обобщения модели Марковица на случай использования безрискового кредитования и заимствования принадлежит Джеймсу Тобину. Цель контрольной работы Целью моей работы является раскрытие общей характеристики формирования портфеля ценных бумаг зависимости от типа инвестора. Смысл портфеля улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

В зависимости от инвестиционной цели инвестор формирует портфель определенного типа Важным признаком при определении типа портфеля служит способ получения дохода, а именно доход получен за счет роста курсовой стоимости или текущих выплат, то есть дивидендов или процентов. Портфель агрессивного роста Его цель максимально возможный прирост капитала В состав такого типа портфеля входят акции молодых быстрорастущих компаний Эти ценные бумаги достаточно рискованные, но могут приносить самый высокий доход. Мы получили уравнение прямой То есть, все комбинации портфеля А с кредитнозаемными операциями под фиксированный процент лежат вдоль прямой пространстве доходриск Прямая пересекает ось ординат на уровне R F с коэффициентом наклона проходит через точку σ A, R A, представляющую портфель. В процессе формирования и управления портфелем ценных бумаг инвестору необходимо выработать определенную политику своих действий портфельную стратегию и определить основные цели приобре тения перепродажа или инвестирование состав портфеля, приемлемые виды ценных бумаг, диверсификацию портфеля.

Сущность портфельного инвестирования заключается распределении инвестиционного потенциала между различными группами активов Портфельное инвестирование позволяет планировать и контролировать результаты инвестиционной деятельности Обычно портфель представляет собой набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью риска, ценных бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, а значит, с минимальным риском потерь вложенных средств и получения дохода. Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционные свойства портфелей агрессивного и консервативного роста В данный тип портфеля включают наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные финансовые инструменты, состав которых периодически обновляется При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность ценными бумагами агрессивного роста Портфели среднего роста являются наиболее распространенной моделью портфелей и пользуются большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому росту. Четвертый измерение деятельности портфеля, оценка дохода и риска портфеля по сравнению с аналитическими показателями по всему рынку ценных бумаг.

Что касается российской практики, то портфельное инвестирование еще не стало нормой жизни, поскольку рынок ценных бумаг еще формируется Однако, во многих банках стали появляться отделы по управлению портфельным инвестированием. Прогнозирование практических выгод и возможных негативных последствий проявления выявленных рисков. Используется том случае, когда применение иных методов по каким либо причинам неприемлемо Метод использует базу данных аналогичных осуществленных проектов для выявления общих зависимостей и переноса их на исследуемый проект. Деловая стратегия есть обобщенный план управления, ориентированный на достижение основополагающих целей компании путем выявления и реализации долгосрочных конкурентных преимуществ на данном рынке Количество и формулировка стратегических целей зависят от специфики деятельности конкретной компании Тем не менее, стратегические цели управления финансами можно ранжировать следующим образом. В системе финансового планирования могут применяться методы балансовых расчетов по формуле О 0 П Р О 1 при разработке баланса доходов и расходов платежного календаря, планового баланса. В качестве инструментария широко используются различные финансовые таблицы, графические изображения. Как правило, портфель представляет собой определенный набор из ценных бумаг с различной степенью обеспечения и риска. Доходность портфеля это относительный доход его держателя за период, выраженный годовых.

Риск это количественное представление неопределенности, которой находится инвестор, и связанной с неполнотой информации относительно будущих доходов убытков по ценным бумагам, входящим портфель. Если сопоставить эти три характеристики портфеля, то доходность и риск портфеля это объективные, не зависящие от инвестора характеристики, а период владения субъективная характеристика, к полностью определяется инвестором. Итак, тип портфеля это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом, при помощи какого источника данный доход получен за счет роста курсовой стоимости или текущих выплат дивидендов, процентов. Портфель роста и дохода формируется для избежания возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных или процентных выплат Одна часть финансовых активов, входящих состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая доход Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. В 1988 году практически исчез госзаказ на продукцию и предприятию пришлось самостоятельно ориентироваться новых рыночных отношениях. Около 20 предприятий получили тогда государственную поддержку виде кредитов и льгот для закупки оборудования и организации производства одноразовых изделий медицины.

Операция нанесения реквизитов на цилиндры осуществляется на линиях нанесения реквизитов На предприятии их имеется 2 штуки. Упаковка шприцов блистеры производится на линии упаковки На предприятии их имеется две штуки Производительность линии составляет 7000 штук. Из графика видно, что рост чистой прибыли за 2 кв по сравнению с 1 кв составил 941, 1 Причин этому несколько. Работая на рынке ценных бумаг, инвестор должен придерживаться принципа диверсификации вкладов стремиться к разнообразию приобретаемых финансовых активов с целью уменьшения риска потери вкладов Если инвестор придерживается принципа диверсификации, то он обязательно связан с совокупностью принадлежащих ему ценных бумаг различных видов, которая называется инвестиционным фондовым портфелем. По возможностти изменять первоначальный общий объем портфеля выделяются пополняемые, отзываемые и постоянные портфели Пополняемый портфель позволяет увеличивать денежное выражение портфеля относительно первоначального за счет внешних источников, а не за счет доходов от первоначально вложенных денежных средств Для отзываемого портфеля допускается возможность изымать часть денежных средств, первоначально вложенных портфель В постоянном портфеле первоначально вложенный объем денежных средств сохраняется на протяжении всего периода существования портфеля. Инвестор может вложить свои деньги не один вид ценных бумаг, а несколько, сформировав портфель ценных бумаг.

Применительно к инвестициям это означает не вкладывайте все деньги одни бумаги, каким бы выгодным это вложением вам не казалось Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов случае ошибки. Модель Марковица Большинство инвесторов при формировании портфеля ориентируются не только на получение более высокой нормы прибыли, но и стремятся снизить риск своих вложений, перед ними возникает проблема выбора состава портфеля Традиционный подход состоит том, чтобы диверсифицировать свои вложения Если инвестор распределит свои вложения, например, на 10 равных частей для вложения 10 различных акций, то подобная операция сама по себе уже будет означать снижение риска инвестиций Однако такой подход является главным образом качественным, так как при этом обычно не производится точная количественная оценка всех ценных бумаг портфеле, производится лишь качественный отбор ценных бумаг и не ставится задача какойто определенной величины ожидаемой нормы прибыли или степени риска портфеля Однако, если учесть, что любой развитой и даже некоторых развивающихся странах обращении находятся тысячи акций, то выбор инвестора огромен и визуального отбора становится явно недостаточно.

Марковиц исходил из предположения, что большинство инвесторов стараются избегать риска, если это не компенсируется более высокой доходностью инвестиций Для какойлибо заданной ожидаемой нормы прибыли большинство инвесторов будут предпочитать тот портфель, который обеспечит минимальное отклонение от ожидаемого значения Таким образом, риск был определен Марковицем как неопределенность или способность ожидаемого результата к расхождению, измеряемого посредством стандартного отклонения Это была первая попытка дать количественную оценку степени инвестиционного риска, учитываемого при формировании портфеля. Менеджер, занимающийся активным управлением должен суметь отследить и приобрести наиболее эффективные ценные бумаги и максимально быстро избавиться от низкодоходных активов При этом важно не допустить снижение стоимости портфеля и потерю им инвестиционных свойств, а следовательно, необходимо сопоставлять стоимость, доходность, риск и иные инвестиционные характеристики нового портфеля учитывать вновь приобретенные ценные бумаги и продаваемые низкодоходные с аналогичными характеристиками имеющегося старого портфеля Этот метод требует значительных финансовых затрат, так как он связан с информационной, аналитической экспертной и торговой активностью на рынке ценных бумаг, при которой необходимо использовать широкую базу экспертных оценок и проводить самостоятельный анализ, осуществлять прогнозы состояния рынка ценных бумаг и экономики целом.

Сигналом к изменению сформированного портфеля служат не рыночные изменения, как случае активного управления, а падение доходности портфеля ниже минимальной Таким образом, доходность является тем индикатором, который заставляет переформировать портфель. Портфели денежного рынка Эта разновидность портфелей ставит своей целью полное сохранение капитала В состав такого портфеля включается преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы. Типу портфеля соответствует и тип избранной инвестицион ной стратегии агрессивной, направленной на максимальное ис пользование возможностей рынка или пассивной. Портфель это набор финансовых активов, которыми располагает инвестор В него могут входить как инструменты одного вида акции или облигации или разные активы ценные бумаги, производные финансовые инструменты, недвижимость 19 Таким образом, портфель может одновременно включать себя и реальные средства землю, недвижимость, станки, оборудование и, и финансовые активы ценные бумаги, паи, валюту и др, и нематериальные ценности права на интеллектуальную собственность, научнотехнические разработки, и нефинансовые средства драгоценные камни, предметы коллекционирования.

Владелец привилегированных акций получает заранее оговоренный гарантированный уровень дохода, то время как размер дивидендов для владельцев обыкновенных акций может существенно колебаться Самым существенным преимуществом привилегированных акций является то, что случае банкротства и ликвидации предприятия расчет с владельцами привилегированных акций осуществляется раньше, чем с владельцами обыкновенных акций 19 Векселедатель и векселедержатель поразному реагируют на изменение процентных ставок по финансовым инструментам Сокращение процентных ставок вызывает трудности у заемщиков, то время как рост процентных ставок ставит невыгодное положение инвесторов 14 Вложение средств во фьючерсные контракты является спекулятивной операцией с высокой степенью риска Их используют для снижения риска биржевых операций. Доходы, которые можно получить при портфельном управлении на фондовых рынках развитых стран, несколько раз превышают банковские проценты, а риски при взвешенном просчитанном подходе практически на том же уровне Этот источник доходов только начинает развиваться России В настоящее время вложение денежных средств российские ценные бумаги является достаточно рискованным способом приращения капитала связи с неразвитостью фондового рынка России, который характеризуется. В соответствии с поставленной целью работе рассматривается формирование инвестиционного портфеля по теории Марковица с учетом временных периодов почасовых.

Портфели облигаций формируются за счет облигаций и приносят средний доход при почти нулевом риске. На первом этапе инвестором или брокером по поручению инвестора анализируется информация о состоянии экономики целом, об отдельных отраслях экономики, инвестиционных компаниях, банках, паевых фондах Такой информацией может быть статистическая отчетность, публикуемая разных средствах массовой информации, и другие источники На ее основании делаются предположения по поводу роста или снижения цен на те или другие бумаги, попытка оценить уровень инфляции стране, изменения денежном обращении, вероятные потребности государства финансировании, влияние на курс валюты. Итогом первого этапа является список ценных бумаг, наиболее доходных и наименее рискованных для включения портфель определенный период времени. Методы технического анализа основном используются для регулируемых биржевых рынков.

Поэтому наиболее распространенным является так называемый диверсифицированный портфель, то есть портфель с разнообразными ценными бумагами Использование диверсифицированного портфеля устраняет разброс нормах доходности различных финансовых активов и снижает риски Иными словами, портфель, состоящий из акций, облигаций и других ценных бумаг разноплановых компаний, обеспечивает стабильность получения положительного результата В общем случае задача оптимизации портфеля состоит выборе такого распределения средств между активами, при котором происходит максимизация прибыли при заданных ограничениях на уровень риска Например, при включении портфель облигаций инвестор должен учитывать возможность одновременной неплатежеспособности нескольких эмитентов облигаций, включенных портфель Соответственно, от оценки такой вероятности будет зависеть и подход к диверсификации риска Вероятность совместного банкротства двух фирм зависит от того, насколько коррелированна между собой их операционная деятельность Вероятность совместного банкротства будет выше у фирм, находящихся сходных условиях и действующих одной отрасли. Чем выше риски на рынке ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к портфельному менеджеру по качеству управления портфелем Эта проблема особенно актуальна том случае, если рынок ценных бумаг изменчив.

Пассивная модель управления предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества Продолжительность существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке В условиях инфляции, а, следовательно, существования, основном, рынка краткосрочных ценных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка такой подход представляется малоэффективным. В первом пункте данной главы наименее эффективный портфель ценных бумаг составлен с позиции доходности и риска, во втором с позиции временного периода. Среди математических моделей выделяют модели, решающие задачи оптимального формирования портфеля и прогнозирования В настоящей работе рассматривается построение максимально неэффективного портфеля на основе теории Марковица. Основной задачей процессе формирования портфеля ценных бумаг, является распределение инвестором определенной суммы денег по различным альтернативным вложениям так, чтобы наилучшим образом достичь своих целей В общем случае задача создания максимально неэффективного портфеля состоит выборе такого распределения средств между активами, при котором происходит минимизация прибыли при заданных ограничениях на уровень риска. Рассмотрим взаимосвязь ожидаемой недельной доходности и риска акций одиннадцати акционерных обществ.

Показатель ожидаемой недельной доходности R i рассчитан следующим образом определено распределение вероятностей для возможных значений реализованной доходности распределение вероятностей это функция, сопоставляющая каждое возможное значение доходности и вероятность его реализации При полученном распределении вероятности ожидаемое значение случайной величины есть средневзвешенное ее возможных значений, причем роль весов играет вероятность реализации этих значений Математически ожидаемая доходность актива выражается следующим образом. Главной целью формирования инвестиционного портфеля является максимально возможное взаимопогашение рисков, связанных с той или иной формой вложения капитала, обеспечивая, таким образом, надежность вклада и получение наибольшего гарантированного дохода. Активное управление характеризуется прогнозированием размера возможного дохода от инвестированных средств Активная тактика предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание и приобретение высокоприбыльных ценных бумаг, а с другой максимально быстрое избавление от низкоэффективных активов Такой тактике соответствует метод активного управления, получивший название свопинг, что обозначает постоянный обмен ценных бумаг через финансовый рынок.

Промышленное предприятие должно решить, какой результат оно желает получить, и течение какого срока будут свободны денежные средства, составляющие резерв Ответы на эти вопросы позволяют выделить, какой из следующих трех типов инвестиционных портфелей характерен для предприятия рискованный, консервативный, комбинированный, и определить продолжительность жизни этого портфеля Важным фактором для определения типа портфеля является также оценка текущей конъюнктуры фондового рынка целом и бумаг, уже имеющихся у предприятия. Тип портфеля не является постоянной характеристикой и мо жет изменяться зависимости от изменения. Вероятность того, что доход по данным акциям окажется пределах между 2, 6 и 23, 4 сос Вн тавит 95, 46 В общем виде, пределы вероятностей для нормального распределения показаны на рисунке. Для сравнения инвестиций с разной доходностью необходимо определить относительную величину риска по каждой из них В этих целях. Рассчитав все показатели ожидаемая норма дохода, вариа Вн ция, коэффициент вариации для двух видов акции, сведем таблицу Данные таблицы 4 показывают, что определение рискованности финансового инструмента связано с тем, каким образом производится учет фактора риска При оценке абсолютного риска, который характеризуется показателем стандартной девиации, акции В кажутся более рискованными чем акции А Однако если учитывать относительный риск, риск на единицу ожидаемого дохода через коэффициент вариации, то более рискованными окажутся всетаки акции.

Более наглядно представить ияние величины портфеля на риск по портфелю инвестиций можно, обратившись к рисунку 5 График показывает, что риск по портфелю состоящему из акций представленных на Ньюйоркской фондовой бирже, имеет тенденцию к снижению с увеличением числа акций, входящих портфель Полученные данные свидетельствуют, что стандартная девиация по портфелю, состоящему из одной акции на этой бирже составляет приблизительно 28 Портфель, содержащий все заре Вн гистрированные на бирже акции момент исследования их было 1500, называемый рыночным портфелем, имеет стандартную девиа Вн цию около 15, 1 Таким образом, включение портфель большего количества акций позволяет сократить риск по портфелю практически два раза. Портфель регулярного дохода формируется из высоконадёжных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска. Портфель роста и дохода Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат Одна часть финансовых активов, входящих состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая доход Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой Охарактеризуем виды данного портфеля.

Понятие финансовые рынки шире, чем понятие рынки ценных бумаг Так, например, к финансовым рынкам относятся и прямые банковские кредиты, и внутрифирменные кредиты, и перераспределение финансовых ресурсов через государственные и частные пенсионные системы, и аккумуляция ресурсов страховом бизнесе. Он выпускается конкретно на номенклатуру изделий, материалов, находящихся складских запасах предприятиядолжника, и выставляется на торги через биржу Покупатель варранта посредством него получает возможность приобрести нужный товар на достаточно льготных ценовых условиях Должникэмитент варранта выгодно и быстро реализовать свои товарные запасы и рассчитаться с кредиторами. Внебиржевой рынок сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи В общем, это рынок индивидуальных, нестандартизированных сделок. Если облигация является датированной и фиксированная сумма должна быть выплачена при погашении, то существует ещё один показатель доходности доходность к погашению Доход к погашению означает общую суму доходов, получаемых за период держания облигации как форме купонных платежей, так и форме прироста или уменьшения капитала по основной сумме за период с сегодняшнего дня или с даты покупки до конца срока действия облигации.

Дюрация Маколи Данная характеристика является критерием измерения годах чувствительности цен облигаций к сроку действия облигации и размеру купона В принципе это показывает влияние купона на срок действия облигации Облигация без купона будет иметь дюрацию, равную сроку действия облигации, но, чем выше купон, тем меньше будет дюрация по отношению к сроку погашения Облигации с меньшей дюрацией будут менее чувствительны к изменению процентных ставок, чем облигация с большей дюрацией. Компанииэмитенты С точки зрения защиты инвестора, один из наиболее важных моментов это обеспечение прозрачности информации, поступающей от компании, публикация материалов, и достаточно полное и оперативное представление финансовых сведений с тем, чтобы инвесторы принимали инвестиционные решения, будучи достаточно информированы Очевидно, что также особенно важно, чтобы директора компаний добросовестно выполняли свои обязанности и постоянно помнили о приоритете своей ответственности перед акционерами компании над своими личными интересами При наличии этих мер публика будет относиться к компании как эмитенту с доверием, а взамен компания может с уверенностью обращаться на рынок за дополнительными средствами, когда это необходимо, и дальнейшем получит преимущество для своих продуктов, приобретя большую известность среди более широкого круга.

Дивидендная доходность Дивидендная доходность рассчитывается также, как и текущая доходность облигации дивиденд на акцию делится на текущую рыночную цену и умножается на 100 для получения процентов. Чистая стоимость активов По сути, цель этого коэффициента определение базовой чистой стоимости компании на одну акцию, как если бы активы компании были проданы за наличные и могли быть распределены между акционерами. Как и при расчете прибыли, рассмотренном ранее, необходимо принять во внимание учетную политику, принятую компании при вычислении стоимости чистых активов Особенно это относится к тому, оцениваются ли активы по первоначальной стоимости или же по наименьшей из двух величин первоначальной стоимости ли рыночной стоимости, насколько часто активы переоцениваются связи с инфляцией и изменениями на рынке принципе, активы могут находиться на счетах компании по завышенной цене, по цене выше той, по которой они могут быть реализованы, как активы амортизировались с течением времени, вычитаются ли долговые обязательства по текущей стоимости или по стоимости погашения.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами Поэтому неизбежен компромисс Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предлагает надежность, будут предлагать высокую цену Главная цель при формировании портфеля состоит достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума. Инвестиционный портфель банка включает себя реальные и финансовые инвестиции В данной работе рассмотрен один из видов инвестирования это инвестиции ценные бумаги. В наиболее широком смысле слово инвестировать означает расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму будущем Два фактора обычно связаны с этим процессом время и риск Отдавать деньги приходится сейчас и определенном количестве Вознаграждение поступает позже, если поступает вообще, и его величина заранее не известна. В теоретической части даются характеристики различных видов ценных бумаг, и раскрывается процесс формирования и управления портфелем ценных бумаг В данной главе также представлены варианты оптимизации портфеля ценных бумаг.

Все операции на рынке с ценными бумагами сопряжены с риском Участники этого рынка берут на себя самые разнообразные риски снижения доходности, прямых финансовых потерь, упущенной выгоды Однако каждом конкретном случае приходится учитывать различные виды финансового риска. Уточним, что под риском понимается вероятность недополучения дохода по инвестициям Показатель ожидаемая норма дохода определяется по формуле средней арифметической взвешенной. Например, если ожидается, что стоимость акции, продающейся настоящий момент за 50, к концу года повысится до 60, а ежегодные дивиденды расчете на 1 акцию составят 2 5, то D1 P1 Po 2, 5 60 50. Рассчитав все показатели ожидаемая норма дохода, вариация, девиация, коэффициент вариации для двух видов акциq, сведем таблицу. Данные таблицы 3 показывают, что определение рискованности финансового инструмента связано с тем, каким образом производится учет фактора риска При оценке абсолютного риска, который характеризуется показателем стандартной девиации, акции В кажутся более рискованными чем акции А Однако если учитывать относительный риск, то есть риск на единицу ожидаемого дохода, то более рискованными окажутся акции.

Таким образом, для формирования оптимального по составу, доходности и рискам портфеля ценных бумаг, необходимо пользоваться целым комплексом инструментов технологии анализа доходности и рискованности портфеля, методики анализа состояния рынка ценных бумаг, специализированное программное обеспечение, что позволит дать максимально точный прогноз по портфелю ценных бумаг. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности 13506624100000 от 16. По состоянию на 1 января 2007 года банке значатся 90 акционеров, крупными пакетами акций владеют всего шесть, а именно. Для характеристики финансового состояния банка рассмотрим структуру активов табл 6 и пассивов табл. Для формирования портфеля ценных бумаг выбор был сделан пользу ценных бумаг предприятий, которые имеют высокую ликвидность, что позволяет быстро перевести средства наличность. Заданы следующие значения доходностей формируемого портфеля, процентах годовых ожидаемая доходность 90, средняя 150 и возможная доходность 270 На основе этих данных была рассчитана структура формируемого портфеля и произведено распределение инвестиций между активами. В итоге доход портфеля от операций с акциями предприятий составил 678000 руб что соответствует доходности 136 годовых Сумма инвестиций операции с банковским депозитом составила 158040.

По итогам управления портфелем получена прибыль размере 1809504 руб что соответствует 538, 8 годовых Следует отметить, что полученная доходность выгодно отличается от определенных при формировании портфеля ожидаемой, средней и даже возможной доходностей В принципе, чем ниже устанавливается значение ожидаемой доходности, тем больше возможностей для маневра имеют брокеры и тем больше как правило шансов на успех. На данный момент адекватного математического аппарата для всех возможных схем еще не разработано Это связано как с небольшим опытом развития подобных взаимоотношений России, так и с объективной математической сложностью возникающих моделей Особенно велико разнообразие моделей трасте доверительного управления, а именно он наиболее распространен России. Независимо от выбираемого уровня прогнозирования и анализа, для постановки задачи формирования портфеля необходимо четкое описание параметров каждого инструмента финансового рынка отдельности и всего портфеля целом то есть точное определение таких понятий, как доходность и надежность отдельных видов финансовых активов, а также конкретное указание, как на основании этих параметров рассчитывать доходность и надежность всего портфеля Таким образом, требуется дать определение, доходности и надежности, а также спрогнозировать их динамику на ближайшую перспективу.

После описания формальных параметров портфеля и его составляющих необходимо описать все возможные модели формирования портфеля, определяемые входными параметрами, которые задаются клиентом и консультантом. Используемые модели могут иметь различные модификации зависимости от постановки задачи клиентом Клиент может формировать как срочный, так и бессрочный портфель. Зачастую бывает, что небольшим уменьшением значения одного критерия можно пожертвовать ради значительного увеличения значения другого при одномерной оптимизации такого рода возможности отсутствуют Естественно, что многомерная оптимизация требует применения более сложного математического аппарата, но проблема выбора математических методов решения оптимизационных задач это тема отдельного разговора. Соответственно для каждой реализации истории информационного процесса вплоть до времени t рассматривается рекуррентная задача, которой искомым решениям является На каждом шаге предыдущие решения воздействуют на текущую задачу посредством матриц t 2, К, T вместе с последовательностью решений решение, наблюдение, наблюдение, решение. Формирование и управление портфелем ценных бумаг коммерческого банка.

Введение 1 Теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг 1 1 Структура рынка ценных бумаг 1 2 Посредники на рынке ценных бумаг 1 3 Виды ценных бумаг и оценка их доходности 1 3 1 Акции 1 3 2 Облигации 1 3 3 Высоколиквидные банковские ценные бумаги 1 4 Деятельность коммерческого банка на рынке ценных бумаг 1 5 Специфика российского рынка ценных бумаг 2 Методика формирования и управления портфелем ценных бумаг 2 1 Формирование портфеля ценных бумаг 2 1 1 Основные принципы формирования портфеля инвестиций 2 1 2 Стратегия инвестирования 2 1 3 Модели портфельного инвестирования 2 1 4 Риск портфеля ценных бумаг при формировании 2 2 Управление портфелем ценных бумаг 2 2 1 Мониторинг портфеля 2 2 2 Стратегия управления портфелем ценных бумаг 2 2 3 Взаимосвязь риска, дохода и доходности 2 2 4 Определение оптимального срока реинвестирования вложенных средств 2 2 5 Выбор оптимальных стратегий инвестора на основании анализа доходности ценных бумаг 2 3 0птимизация портфеля ценных бумаг на основе современной теории портфеля 2 4 Эффективность портфеля ценных бумаг 3 Управление портфелем ценных бумаг коммерческого банка 3 1 Основные показатели деятельности Мосбизнесбанка 19931996 гг 3 2 Управление портфелем ценных бумаг Мосбизнесбанка 3 3 Формирование и управление портфелем ценных бумаг Заключение Список использованной литературы.

Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить основные цели инвестирования стратегический или портфельный его характер, состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг качество бумаги, диверсификацию портфеля и. Мосбизнесбанк занимает третье место среди десяти уполномоченных банков России, осуществляющих операции по поставке страну наличной иностранной валюты изза границы. Распыление вложений происходит как между теми активными сегментами, о которых мы упоминали, так и внутри них Для государственных краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между ценными бумагами различных серий, для корпоративных ценных бумаг между акциями различных эмитентов. Достаточный объем средств портфеле позволяет сделать следующий шаг проводить так называемые отраслевую и региональную диверсификации. Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг В состав портфеля могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги Как правило, состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации В зависимости от конъюнктуры рынка те или иные фондовые инструменты, включенные данный портфель, вкладывается большая часть средств 4 Содержимое портфеля ценных бумаг.

Политический, социальный, экономический и риски вложения средств ценные бумаги предприятий, находящихся под юрисдикцией стран с неустойчивым социальным и экономическим положением, с недружественными отношениями к стране, резидентом которой является инвестор В частности, политический риск риск финансовых потерь связи с изменением политической системы, расстановки политических сил обществе, политической нестабильностью. Риск предприятия финансового и нефинансового риск, сходный с отраслевым и во многом производный от него Вместе с тем свой вклад изменение рисков вносит тип поведения предприятия Это может быть консервативное предприятие, которое не преследует стратегии расширения, универсализации и предпочитает, заняв одну или несколько ниш на рынке, получать все выгоды от максимальной специализации своих работ, высокого качества продукции услуг и стабильной клиентуры Иная степень риска будет присуща ценным бумагам агрессивного предприятия, может быть, только что созданного И, наконец, поведению предприятия может быть присуща умеренность, позволяющая сочетать агрессивный и консервативный типы поведения.

Все люди неодинаковы по своему характеру Одни больше склон ны пускаться авантюрные предприятия, все ставить на кон, другие большинство предпочитают действовать осторожно, наверняка, по возможности исключая фактор риска и жертвуя ради этого воз можностью получения крупного выигрыша Помимо индивидуаль ных черт характера, обусловленных природой, здесь играет роль так же социальное положение инвестора, величина денежных средств, которыми он располагает, цели инвестирования и. Умеренноагрессивные инвесторы более склонны к риску, хотя также предпочитают его ограничивать Их целью является как защи та инвестиций, обеспечение их безопасности, так и высокая доход ность проценты, дивиденды ценных бумаг, которым они владеют При формировании инвестиционного портфеля допускается вхожде ние ценных бумаг более низкого качества менее защищенных и специальных ценных бумаг, предполагающий дальнейшие операции с ними зависимости от конъюнктуры рынка например, с ордером или конвертируемые другие виды ценных бумаг. Наконец, игроки или изощренные инвесторы не боящиеся по жертвовать своим капиталом ради получения максимальной выгоды Формируют свой инвестиционный портфель спекулятивными ценны ми бумагами низкого качества с колеблющимся курсом, пытаются играть на изменении курса национальной валюты.

Основная задача портфельного инвестирования улучшить усло вия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инве стиционные характеристики, которые недостижимы с позиции от дельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбина. Например, если стремиться к сохранности и приращению капитала, то портфель будет состоять из высоколиквидных ценных бумаг, выпущенных известными инвесторами с малым риском, со средними или малыми процентами выплат Это консервативный портфель ценных бумаг Доходный портфель ориентирован на получение доходов, величина которых соответствовала бы степени риска, допустимой для инвестора Портфель роста акции с быстро растущей курсовой стоимостью Его цель приращение капитала, поэтому инвестор не ориентируется на текущую выплату дивидендов Портфель рискованных вложений ценные бумаги преимущественно молодых предприятий агрессивного типа, выбравших стратегию быстрого расширения на основе новых технологий и выпуска новой продукции. Мониторинг портфеля Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей представляет способ управления, который может быть охарактеризован как активный и пассивный. Виды моделей выбора оптимального портфеля ценных бумаг Фьючерсные стратегии.

Одним из ключевых направлений деятельности финансового директора акционерной компании корпорации является управление портфелем ценных бумаг Портфель ценных бумаг совокупность аккумулированных воедино инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной цели владельца. Вчетвертых, все оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер. Портфель двойного назначения состоит из ценных бумаг, которые приносят его владельцу высокий доход при значительном росте вложенного капитала Речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения Эти фонды выпускают собственные акции двух типов одни приносят высокий доход, другие обеспечивают прирост капитала. Активный и пассивный способы управления осуществляются либо на основе поручения клиента и за его счет, либо на базе договора. На российском фондовом рынке сложились все группы инвесторов, такие как паевые инвестиционные фонды, страховые компании, инвестиционные компании и частные инвесторыфизические лица. Портфель ценных бумаг предприятия набор инвестиционных фондовых активов, служащих инструментом для достижения конкретных целей инвестора.

Ликвидность портфеля ценных бумаг предприятия рассматривается, с одной стороны, как способность быстрого превращения содержимого портфеля или его части денежные средства с минимальными затратами на реализацию ценных бумаг, а с другой как способность предприятия своевременно погашать свои обязательства перед кредиторами, которые участвовали формировании портфеля например, перед владельцами облигаций. Аналогично можно применить метод капитализации дохода к оценке акций Внутренняя истинная стоимость капитала будет рассчитываться как сумма приведенных стоимостей ожидаемых поступлений и выплат. Существуют две тактики управления портфелем ценных бумаг пассивная и активная. Вопервых он должен определить, каким будет новый оптимальный портфель. Положительное значение величины портфеля означает, что его средняя доходность с учетом риска превосходила доходность эталонного портфеля, а значит, управление было высокоэффективным Отрицательное значение напротив показывает низкоэффективное управление портфелем, так как средняя его доходность была ниже доходности эталонного портфеля. По формам собственности различают государственные и негосударственные ценные бумаги. В первую группу можно отнести определения, которые говорят, что ценная бумага это документ дающий определенные имущественные права том числе право на получение дохода.

Портфель ценных бумаг собранные воедино различные инвестиционные финансовые ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика Формируя портфель, инвестор исходит из своих портфельных соображений Портфельные соображения это желание владельца средств иметь их такой форме и таком месте, чтобы они были безопасными, ликвидными и высокодоходными. Портфель роста ориентирован на акции с быстро растущей курсовой стоимостью на рынке ценных бумаг Цель такого порт феля приращение капитала, и поэтому инвестор не ориентиру ется на текущую выплату дивидендов. В 2010 году вокруг школы продолжается массовое жилищное строительство, сданы многоподъездные дома по улицам Лескова, Тополевая, Военная горка, что обеспечивает рост числа учащихся школе. Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста В этот тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, которые приобретаются на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность ценными бумагами агрессивного роста. Сбалансированный портфель предполагает сбалансировать не только доходы, но и риск, который сопровождает операции с ценными бумагами Поэтому он состоит определенной пропорции из ценных бумаг с быстро растущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг.

Инвестор, вкладывая часть средств денежную форму, обеспечивает необходимую устойчивость портфеля Денежная наличность может быть конвертируема иностранную валюту, если курс национальной валюты ниже, чем иностранной Помимо сохранения средств, достигается увеличение вложенного капитала за счет курсовой разницы. Максимальное сокращение риска достижимо если портфель отобрано от 40 до 70 некоторых источниках от 10 до 15 различных ценных бумаг Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, так как возникает эффект излишней диверсификации, чего следует избегать. Если же средства будут вложены акции нескольких компаний, то доходы инвестора будут зависеть от колебаний некоторого усредненного курса акций компаний, а усредненный курс, как известно, колеблется значительно меньше. Выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования зависит от целей инвестора и его отношения к риску Принято выделять три типа целей инвестирования и соответственно четыре типа инвесторов частных и институциональных. Оптимальные значения распределения ценовых долей бумаг 1 и 2 обеспечивающие минимальное значение риска портфеля рис 4 1а, так же могут быть определены по формулам. Сплошными линиями на рисунках 4 2а и приведены зависимости отношения от ценовой доли бумаг первого вида 1 при и при кривая 1 и кривая 2 Из приведенных графиков видно, что оптимальные значения 1 и 2 обеспечивающие минимумы и не совпадают.

Определим структуру портфеля ценных бумаг минимального риска Эта же структура портфеля ценных бумаг обеспечивает минимум поэтому оптимальное распределение ценовых долей ценных бумаг будем искать из условия. Из приведенных расчетов видно риск портфеля оказался меньше, чем риск наименее рисковых бумаг первого вида а средняя доходность эффективность портфеля ценных бумаг оказывается больше, чем доходность бумаг первого вида Таким образом, для оптимального портфеля минимального риска коэффициент вариации портфеля ценных бумаг равен и это значение меньше, чем коэффициент вариации наименее рискованных бумаг первого вида. По срокам действия ценных бумаг срочные краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные бессрочные портфели. По отношению к рискам агрессивный спекулятивный, высокорисковый портфель, умеренный компромиссный, среднерисковый и консервативный низкорисковый портфель Степень риска портфеля находится, как правило, прямой зависимости к его текущей доходности.

 

© Copyright 2017-2018 - articles-study

 
Обращение к пользователям